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今年以来，随着A股IPO募资规模的不断提升，券商承销保荐收入也已超105亿元。
然而，券商作为“融资安排者”在业务迅速发展的同时问题频出，当下需要压实自身责任，不断加强投行业务内控建设，提升执业质量。
44家券商承销收入
合计超百亿元
IPO业务是投行最核心的业务之一，Wind数据显示，今年以来，券商共服务140家企业完成A股IPO(均按发行日期，下同)，募资总额为2202.05亿元，同比增长36%。不过，5月份以来，A股完成IPO的募资总额大幅下降，仅募资206.37亿元，环比下降69%。
总体上，随着A股IPO募资规模的提升，券商投行收入也水涨船高，一季度上市券商各业务线中唯有投行业务实现同比正增长。至此，今年以来，44家券商已获得承销保荐收入105.24亿元(4家公司费用还未公布)，同比微增。从承销保荐收入结构来看，券商在科创板及创业板的收入最高，分别为46.56亿元、44.38亿元，累计收入占总收入的86.41%。
中原证券非银金融行业分析师张洋表示：“5月份，股权融资规模环比出现大幅回落，各类债券承销金额也出现回落，预计证券行业投行业务总量环比将出现大幅度下滑。”
Wind数据显示，从今年以来A股IPO项目的过会率来看，审核公司总数量为220家，其中192家过会，过会率为87.27%，发行审核通过率较去年略降；同时，有6家取消审核、9家暂缓表决、13家未通过。从IPO审核企业申报情况来看，今年以来有67家公司撤回了申报材料，2020年至2021年撤回申报材料的企业分别为61家、165家。
从券商的承销项目IPO过会率情况来看，今年以来，22家券商实现100%过会率，不仅有中信证券等头部券商，也有开源证券、中航证券等中小券商，虽然承销项目数量较少，但总体承销能力稳定。不过，也有5家券商的过会率为零，其中，某家上市券商IPO项目有2项未通过、1项暂缓、1项撤回。
近日，证监会在系统内印发了《证券公司投资银行类业务内部控制现场检查工作指引》，明确五种应当开展检查的情形，包括投行项目撤否率高、投行执业质量评价低、负面舆情数量多或影响大、承销公司债券或管理资产证券化项目违约率高、因投行业务违法违规被采取重大监管措施或行政处罚。
东兴证券非银金融行业首席分析师刘嘉玮表示，注册制下新股的定价权更多的交给市场和中介机构，这对当前主承销商的发行定价、承销能力提出了更高的要求。头部券商在询价、定价能力、客户资源等方面均具备更大优势，新项目向行业头部集中趋势明显，行业龙头的知名度和社会影响力持续提升。
监管力度持续升级
强化中介机构主体责任
在注册制改革稳步推进的背景下，作为重要中介机构的券商，保代人员的需求量快速上升。截至2019年12月31日，保代人数仅为3810人。此后2020年，证监会对《证券发行上市保荐业务管理办法》进行修订后，保代人数迎来了大幅扩充，截至目前，保代人数已增加至7499人。
从综合执业信息方面来看，根据最新的《保荐代表人分类名单A》显示，截至目前，保荐过10个以上保荐项目的保代共有202人，占比为2.69%，无不良诚信信息且水平评价测试达到基本要求的保代共有7250人，占比为96.68%，整体专业化特征显著。
然而，随着保代人员数量的大幅增长，一系列问题也逐渐显露，有228位保代因违反法律法规、监管规定、自律规则、公司制度等原因受处罚。
证监会表示，从近年来查处的投行业务违法违规情况看，投行内控存在制度不健全、落实不到位等多方面问题，甚至存在个别证券公司投行部门与质控部门人员交叉任职、业务部门人员擅自删减内核意见等严重情形，内控机制流于形式。
为进一步提高保荐机构尽职调查工作质量、完善保荐业务工作底稿制度，5月27日，证监会对《保荐人尽职调查工作准则》(以下简称《尽调准则》)和《证券发行上市保荐业务工作底稿指引》(以下简称《底稿指引》)进行修订，自发布之日起施行。
其中，《尽调准则》更加强调保荐机构“荐”的角色，充分发挥保荐机构在投资价值判断方面的前瞻性作用。《底稿指引》主要增加了三类底稿要求，一是对证券服务机构专业意见的复核资料，二是内核阶段工作底稿，三是分析验证过程的相关底稿。
某券商人士此前接受记者采访时表示，上述内容的修订，旨在进一步规范投行业务执业标准，强化保荐机构的主体责任以及提升专业投行能力。
来源：中国新闻网
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汇丰银行（中国）有限公司近日宣布正式推出财富管理业务发展新策略，进一步加大内地市场投入，启动以提升本地市场服务能力为核心的全新私人银行业务模式，并重新定位“卓越理财”服务，更好地协助高净值家庭把握中国和全球市场的长期增长机遇。
根据新的业务策略，汇丰中国环球私人银行将以打造本地服务和产品能力为导向，成为汇丰在内地财富管理业务增长的新引擎。人员招聘方面，在今年计划新增近百名员工的基础上，未来五年内地员工总数再增加两倍；地域覆盖方面，继北京、上海、广州和深圳后，下半年还将把私人银行服务拓展至杭州和成都，并在未来几年覆盖更多的主要城市。
在产品服务方面，推出包括结构性存款、海内外基金等多样化的自有或代销投资产品，同时，持续发挥国际化网络优势，并提供传承咨询和慈善等增值服务。此外，汇丰中国环球私人银行还将通过与汇丰前海证券的战略合作，发挥各自专长，为高净值家庭提供多元定制的综合财富管理服务。在平台建设方面，为满足客户群体对投资时效性、交易和数据交互的新需求，汇丰中国在外资行中首次为私人银行客户推出手机银行客户端的投资理财功能。
除了全面拓展私人银行业务外，汇丰中国也将重新定位“卓越理财”服务。“卓越理财”是汇丰全球性的财富管理旗舰品牌，进入中国内地20年来，业务取得长足发展，客户基数连年稳步增长。在此基础上，汇丰重新定位该旗舰服务，以大众富裕家庭全生命周期的财富需求为出发点，提升包括环球银行服务在内的核心财富解决方案，开展线上线下主题沙龙并引入健康管理等针对性权益。同时，在汇丰集团全球各市场中，汇丰中国率先推出卓越理财定制化服务平台“卓越理财·尊尚”，更精准地贴合大众富裕群体在不同人生阶段对于家庭财富和优质生活的个性化需求。而为了支持“卓越理财”的全新定位和服务升级，汇丰中国的财富管理及个人银行业务今年拟招聘人员逾300位，加大在前线、产品服务及数字化技术等领域的投入，推动“卓越理财”在内地进一步深入发展。
汇丰中国行长兼行政总裁王云峰表示，汇丰预计，在经济增长拉动下，至2025年的五年间中国家庭财富总规模的增幅将超过50%。此次推出的新策略是汇丰集团以亚洲为重心的财富管理业务在中国市场推进落实的里程碑，也将开启继续深耕内地市场的新里程。
来源：经济参考报
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记者从工信部获悉，随着复工进度明显加快，有关数据显示工业经济出现企稳向好迹象。截至5月25日，1722家部级“白名单”企业复工率达92%，上海5872家“白名单”企业整体复工率达75.4%，吉林监测的重点企业全部复工。工信部表示，将把保链稳链作为提振工业经济的重中之重，积极稳妥有序推进复工达产，确保产业链供应链运转顺畅。同时，抓细落实加力帮扶中小微企业纾困解难若干措施、抓紧实施制造业“十四五”规划重大工程和项目、组织新一轮新能源汽车下乡活动等，全力以赴提振工业经济。
数据显示，5月14日至20日，全国工业集聚区用工指数为94.7，环比上升0.8个点，比4月平均值高0.8个点。5月16日至23日，日均货车流量环比增长4.98%，日均货运量环比增长6.55%，长三角港口集装箱吞吐量也有所增长。
工信部表示，二季度是全年发展的关键时期，将加强协调督导和监测预警，以超常规力度和手段抓好一揽子政策措施落地见效，确保二季度工业经济合理增长，努力实现全年目标任务。
保链稳链是提振工业经济的重中之重。工信部表示，要聚焦重点企业、重点行业、重点区域，进一步加大工作力度，积极稳妥有序推进复工达产，确保产业链供应链运转顺畅。统筹疫情防控和工业生产，指导企业在疫情防控条件下稳定生产，加快提升稳产达产水平。持续实施好重点企业“白名单”制度，动态调整“白名单”企业范围，加快省级“白名单”企业区域互认。针对汽车、集成电路、装备制造、生物医药等重点行业，发挥产业链供应链畅通协调平台作用，强化上下游衔接服务，全力打通堵点卡点。加强长三角、珠三角、京津冀等重点区域跨省市协调，采取点对点、一对一等方式，帮助龙头企业和关键节点企业切实解决人员返岗、产品供应、物料运输等实际困难。
针对中小企业当前面临的困难，工信部强调，要把帮扶中小企业放在更加突出位置，抓细落实加力帮扶中小微企业纾困解难若干措施，丰富中小企业助查APP等政策服务数字化平台功能，组织各级中小企业公共服务平台进企业、进园区、进集群，着力解决政策落地“最后一公里”问题。深入实施中小企业服务行动，聚焦创新创业、数字化转型、市场开拓等短板弱项，提供精准高效服务，促进专精特新发展。
工信部提出，多措并举推动稳增长政策措施靠前发力、落到实处。抓紧实施制造业“十四五”规划重大工程和项目，适度超前部署5G、工业互联网等新型信息基础设施，加快推进重点领域节能降碳技术改造项目、重点外资项目建设进度，力争早开工、早投产、早见效。组织新一轮新能源汽车下乡活动，推出一批信息消费示范城市和示范项目，促进汽车、家电等大宗商品消费。
来源：中国新闻网
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从河北赵县到上海、法国、意大利、比利时等时尚之地求学，从服装设计师到创业十年将中国传统的刺绣文化带向世界，靳英丽从未停止学习与前进的步伐。
为了更好地规范小微企业财务规定，严格按照财政流程对企业进行规范管理。两个月前，靳英丽报名微淼理财“小白”的课程，这正是她想学习的内容。她说：在微淼课堂上学到了复利思维、长期投资，如果大家都能拥有这样的理财理念，财商素质也会得到相应的提高。”
靳英丽还表示，要把从微淼学到的知识传递给大山深处的绣娘，让这些闻名于世的刺绣文化的背后工艺者也能学习财商知识，让财商知识赋能非遗刺绣走向世界，让传承文化的匠人们走上共同富裕之路。
微淼课程初印象：通俗易懂 循序渐进
11年前，靳英丽因捐赠一笔2万元的班费与大山深处的“绣娘”们相遇了，彼时，她用这2万元为当地一个小学捐了1年的爱心午餐，并将爱心延续至第2年、第3年，为了向靳英丽表达谢意，一位母亲送给她一件彝族服装。
由于彝族服装无法在日常生活中穿着，靳英丽便将衣服上的刺绣图案剪下来做成绣花包，在一次公益活动上，绣花包被一位国际友人买去，这让她看到了用手艺创造财富的可能。
2015年，在国家推进大众创业、万众创新的大背景下，靳英丽组织云南的绣娘创业成立了第一家猛弄民绣合作社，经过多年努力，如今，靳英丽已组织哈、彝、苗、布依等13个绣娘合作社，累计培训1056名绣娘，并走出了一条“公司+合作社+建档立卡户+妇联”的模式，不仅带领大山深处的绣娘脱贫致富，也让刺绣文化走向世界，绣娘们精心制作的刺绣作品“玉兰花香”入围了第二届进博会上海伴手礼展台，还把绣娘的产品带到了 “江上会客厅”中外朋友恳谈会上，向外国朋友展示绣娘们精湛的刺绣技艺。
不过，尽管已经营企业多年，靳英丽对财务、理财的相关知识却并不十分了解，为了补短板规范经营，2个月前她报名了微淼的“小白”课程，如此便与微淼结了缘。
在传统印象中，理财知识往往伴随着诸多专业术语、公式，比较晦涩难懂，但微淼的课程却颠覆了靳英丽的认知，“我是学艺术出身，在理财方面没有基础，学习之前也担心听不懂，但学了之后发现课程非常通俗易懂，只要用心学，并跟着老师实践，是可以学会的。”
在完成“小白”课程后，靳英丽再追加学习了进阶的理财课及相应的财务课程，在她来看，从最初的“小白”理财课到后续进阶的理财课再到财务课程，整体设置循序渐进，从易到难的设计不至于一下子“劝退”小白，增强了学习信心。
微淼相关负责人表示，课程设计的初衷是帮助每一个人了解和掌握基础的投资理念和相关方法，从而更好地管理财富，实现财富保值增值。
基于此，微淼开发了两类课程——完善理财思维和熟悉理财工具。该负责人介绍称，在思维方面，会为学员讲述如何区分生钱资产、耗钱资产，长期价值投资的重要性等内容；在理财工具方面，帮助学员了解股票、指数基金、可转债等理财工具的属性、特点，有了这些基础，学员们后续实战也就更为得心应手了。
除了课程设置外，微淼老师专业、负责的态度也让靳英丽印象深刻，“我经营企业工作比较忙，到晚上11点、12点才有时间学习，有疑问的时候随时请教老师，老师都会第一时间答疑解惑，如果跟不上课程进度，老师还会打电话督促，特别贴心。”
理论结合实践：打新债赚了钱 财务知识助力企业经营
经过一段时间的学习，靳英丽不仅在打新债上赚到了钱，还学会看财务报表，这让她在购买一家公司的股票之前更能了解其是否值得投资。
其实，学习投资理财并不是面对冷冰冰的“纸面”知识，更需要在现实生活中应用，才能达到财富管理的目标，自成立以来，微淼也一直践行“以理论引导实操，以实操掌握理论”的教学理念，靳英丽对此深以为然，“一开始确实有不懂的知识，但只要跟着老师操作，多在群里与其他同学沟通，或者咨询老师，相互学习，相互赶超，便能获得进步。”
据悉，为了让学员更能在学习中将理论与实践相结合，微淼在授课过程中配套了完善的实操案例作业体系，帮助学员更好地学以致用。具体而言，微淼首先将理论易懂化，其次，技巧可行化，微淼从大道至简的角度出发，总结了一套更为可行的方法供学员参考，让大家既能学又能用；最后是操作便捷化，经过大量研究，微淼总结出了一些便捷的操作流程，方便学员根据理论知识进行实践。
微淼方面建议，学员在系统学习相关财商知识后，应及时复习，按时做作业，及时解决疑惑。
通过理论与实践相结合，靳英丽把从微淼学习到的财务知识应用于自家企业的经营管理中，为公司后续发展奠定了更为稳固的根基，她15岁的儿子也因此得以接触理财知识，培养下一代的财商思维。
理想远大：课程不断完善 带领绣娘走上共同富裕之路
面向未来，靳英丽有更为远大的想法，她希望能够为闻名于世的刺绣文化背后的上千名绣娘教授财商知识，让她们不仅能通过手艺活赚钱，在财商知识的赋能下，更好传承文化，走上更美好的幸福之路。
此外，作为创业导师，靳英丽更希望通过这些知识帮助更多初创业者，“如果创业者在创业之初就了解理财知识及一些财务知识，长远来看对企业做大做强有非常大的助力。”
靳英丽还表示，从一个企业主的角度来说，她希望未来学好后能够与微淼合作，进行更多的资源嫁接，成为微淼的合作伙伴，也希望微淼可以帮助更多需要帮助的人，慈善是财富最好的归宿。
微淼相关负责人也表示，未来将不断升级完善课程，为学员带来更为丰富、实用的课程。具体而言，微淼会继续在当前课程体系基础上进行专业性和时效性的延伸。“在专业性方面，深挖基金、股票、REITs等大家常见的投资理财工具，总结和归纳出合适不同类型人群的学习策略，力争让每一位微淼学员都能更快地获取更有价值的理财知识与技能。”微淼相关负责人进一步表示。
来源：新京报
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今年以来A股市场持续波动，连日上演3000点争夺战，各个板块也开始你方唱罢我登场。基建板块崛起的行情能否持续？已经大热三年的新能源板块后劲几何？医药、白酒等板块能否重新做回曾经的“小甜甜？”在此背景下，你的基金还好吗？“抄底”的时刻到了吗？如何把握投资的逻辑？新京报贝壳财经就此推出《策略“荟”·对话基金经理》系列报道，为大家带来基金经理的最新研判和思考。
今年以来，A股市场持续震荡，上证指数一度失守3000点，消费、医药、新能源等多个热门赛道“沦陷”，不少基民出现投资亏损。不过，在这位掌管规模接近500亿元、六年六金牛的银华基金旗下基金经理李晓星看来，二季度应该是今年最差的一个季度了，也就是说低点是在二季度，后续市场会比二季度更好。
他表示，今年我们可以参照2016年的情况，当年虽然调整幅度比较大，但主要集中在1、2月份，全年来看其管理的基金收益率最终在-2-3%之间。今年希望最终可以把基金净值做正。
李晓星面对未来的权益市场非常乐观，他在接受贝壳财经记者采访时说道：“我自己的钱基本上都投在自己的基金里了，但这并不代表是我对大家的建议。”
“今年可以参照2016年的情况，当时全年收益最终差点做正”
新京报：你在此前的一场直播中提到，今年是当基金经理以来遇到的第三次比较困难的时刻，与前两次相比，这一次的困难有什么不同？目前来看，最困难的时候是否已经过去？向好的拐点来了吗？
李晓星：今年可能是我当基金经理以来遇到的第三次比较困难的时刻。第一次是在2016年年初，第二次是在2018年年底，可以看到这两个时点基金从最高点的回撤幅度都和现在差不多。
目前来说，我内心是比较乐观的。有很多人说去年比较像2017年，但我觉得去年更像2015年，因为在流动性比较宽裕的情况下，不少小票涨了很多，这与2015年的状态很像，所以，今年我们可以参照2016年的情况。
看起来，2016年全年调整幅度比较大，但对基金经理来说，从二季度开始，还算是一个比较友好的市场。股市的跌幅都在1月、2月份跌完了，后续从3月份起一直涨到年底，当年我管的基金的年度收益在-2%到-3%之间（银河证券数据）。
今年往后来看，股市有几大利好因素。首先，我国以经济建设为中心没有改变，目前也反复强调这一点，最近中央在房地产、平台经济、内需等领域也出台了不少政策，政策面来看是偏暖的。
其次，我国对民营经济的支持力度一直很大，采取了诸如组合式税费支持政策等多种有力措施。
第三，股票的估值分位已经达到了历史低位。其实，制约股市上涨的因素之一就是疫情的发展情况，我们相信如果控制住了，情况应该是乐观的。不过，即便疫情是零星散发的状态，也不至于特别悲观。
因此，我们希望我们今年可以把我们基金的收益做正。
新京报：你在近一两个月的采访中不止一次提到非常看好权益市场的后市，不过最近疫情在一线城市散发，导致预期不稳、预期变弱，这种情况是否会影响权益市场的后市走向？
李晓星：目前我国坚持动态清零政策，政府在这方面也采取了很多举措。我们认为疫情结束需要四个条件，第一，疫苗的接种率足够高；第二，要有有效的新冠药，现在有效的新冠药虽然有，但价格还很高，未来降到20-30元一盒的时候，包括等到我国的新冠药出来；第三，有足够的检测能力；第四，有足够的医疗资源支持。这四个条件缺一不可。此外，我们还要相信政府的管理能力。
而针对预期不稳、预期变弱对于市场影响的问题，股市有句话叫“三根阳线改变信仰”，市场对于边际利好非常敏感，只要出现经济复苏迹象，就会立刻反映到股市中。
“必选消费表现一直不错，但可选消费的股价上涨空间更大”
新京报：你非常看好内需相关的投资标的，一季度也加仓了消费龙头股。但从数据来看，今年前4个月，我国社零总额同比下降0.2%，再叠加就业形势不容乐观导致居民购买力下降，在这种情况下，为何依然看好内需的相关标的？看好哪些细分领域的标的？
李晓星：从宏观而言，的确消费形势并不是很乐观，但具体到个股来说，股票价值的本质是未来现金流的折现。也就是说，一两个月甚至连续半年受到一些外部不利因素的影响，对于股票的长期价值影响并不会特别大，反倒因为这些股票目前出现比较大幅度的跌幅，从长期角度而言反而迎来了一个比较具有性价比的买入时机。
同时，尽管新冠疫情近期有所散发，导致消费复苏延后，但我们坚信消费终究是会复苏的。从具体细分领域来说，必选消费其实表现一直不错，但可选消费的股价上涨空间更大，因为其股价位置更好，估值更低，同时，业绩弹性也更大。
楼市政策传导需要时间，“还是要让子弹飞一下”
新京报：目前房地产行业面临较大压力，从中央到地方都出台了不少政策，如降低首套房贷利率下限等，但从交易数据来看，政策效果还没有传导至市场端，你如何看待房地产行业的后续走向？
李晓星：当市场出现一些阶段性问题的时候，政策就会偏暖，过去，针对房地产行业的一些动作，已经在当前的股价中有所反映了。目前，上层对于促进房地产内需的态度是比较明确的，如果后续房地产还起不来，刺激力度会更大，直到产生效果。
至于政策传导至市场的时间，即便是一些立竿见影的政策，传导至实体经营中可能也需要两三周的时间，大一些的政策可能需要半年以上才能在市场端看到比较明显的效果，所以现在还是要让子弹飞一下。
新京报：从你旗下基金的重仓股来看，除了消费外，医药、新能源汽车也是重仓的板块，这些行业在本轮A股震荡下行中都面临比较大的调整，当前来看，调整到位了吗？拐点到来了吗？
李晓星：我还是坚持之前的观点，即医药、新能源汽车等行业的股价跌幅已经比较大，股票的估值分位已经达到了低位，政策风向也是趋暖的，而政策趋暖则会抬升估值，经济向上则会让EPS（每股收益）提升。
从各个方面看，二季度应该是今年最差的一个季度了，我们认为低点是在二季度，后续市场会比二季度更好。
新京报：你之前提过一个观点，即货币政策的宽松与股价上涨有较大关联，其实今年我国货币政策面还是趋于宽松的，但是这一利好并未体现在股价上，原因是什么？
李晓星：目前的货币政策方向对股市是利好的，但可能是因为今年经济下行压力稍大一些，市场出现阶段性信心缺失，当然，信心回来之后，如果有足够的流动性的话，上涨速度会比较快。
看好互联网相关行业，“火车头一旦跑起来，后边的人都有饭吃”
新京报：你之前应该是重仓过一些互联网平台类公司的股票，但现在已经不再重仓了，原因是什么？
李晓星：我们对于平台经济的判断与对地产行业的判断是一样的，即都是向上发展，但平台经济的盈利已难以恢复。
所以从股票投资来说，我们不太能确定如果互联网平台公司的利润不能恢复的话，如何给予他们更为准确的估值，所以不太会进行相关的投资。当然，只要这类公司动起来，整个产业链上的很多公司都会得到发展，所以我们看好互联网、计算机相关行业。相当于“火车头一旦跑起来，后边的人都有饭吃”的状态。
新京报：对于基金投资者而言，你有什么入市及配置建议？
李晓星：因为每个人的风险收益偏好不同，我只能说我自己的钱基本上都投在自己的基金里了，但这并不代表是我对大家的建议。
来源：新京报
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机会往往是跌出来的。A股市场今年大幅调整，近期逐步走出冰点，基金发行开始走上右侧，又到了基民们挑基金、买基金的好时机。
股票多了有基金帮忙，基金多了有FOF(基金中的基金)来指路。截至目前，市场上基金产品数量接近9500只，在选基堪比选股乃至出现买基金变成“拆盲盒”的当下，帮投资者选基的FOF逐步成为市场的热门品种，那么选基金的核心到底是选什么？
证券时报记者在采访中发现，基金经理以及基金经理的核心能力圈、擅长的行业成为选基的核心关键。在“察颜观色”这件事上，没有一位基金经理能逃得出FOF基金高手的眼睛。本期《星基金》推出FOF基金特别报道，证券时报记者采访全市场五位擅长选基选人的明星FOF高手，为投资者解密选基过程中的核心细节。
这五位分别是广发基金资产配置部总经理、FOF基金经理杨喆，平安基金养老投资总监、FOF基金经理高莺，华夏基金资产配置部总监、FOF基金经理许利明，长城基金FOF基金经理蔡旻以及国君资管FOF基金经理高琛。
若公募大佬离职
继续持有还是一走了之？
证券时报记者：最近有一位明星基金经理离职了，他管理的基金是你的重仓基，你怎么看这件事？
平安基金高莺：如果重仓基出现基金经理离职，我们一定会做一个重新调查。一般情况，我们对重仓基的基金经理跟踪得都比较紧，不太会出现基金经理突然离职，事先完全没有任何消息。一般情况下事先都会有所察觉，也会根据预判做一些仓位调整。
比如开始出现两个基金经理同时挂名一只产品，或者一只基金产品已经有两位基金经理了，又突然宣布加一个人进来，我就会对这个基金做一个阶段的观察，同时结合市场的风格去看。不是说基金换一个基金经理，我就一定要把它卖掉。而是观察继任者所表现出来的风格，是否跟我个人的判断，包括跟市场当下风格的匹配度是否一致。通常情况下，我们和业内保持很好的信息沟通，因为我们有很多同行，朋友圈也很大。
证券时报记者：对基金经理稳定性的信息关注度高吗？基金经理离职因素是否会影响操作？
广发基金杨喆：我们对重点基金的基金经理和投研团队会保持密切关注和跟踪，如果基金经理发生离职或变动，我们会在第一时间结合基金的投资策略、投资目标、公司团队配合等情况进行综合评估，如果对基金风格和业绩延续性造成不利影响，我们会及时对基金进行调优替换，以确保FOF层面的投资目标和策略不发生偏离。
长城基金蔡旻：优秀且符合要求的基金经理是比较稀缺的。如果偏好投资主动型基金，基金经理更是重要的考察变量。基金经理的相关信息，特别是离职变动或者其他稳定性指标，我也将此因素作为关注的核心信息。
一年“约”百次
看基金经理言行一致性
证券时报记者：作为FOF基金经理，你是如何调研基金经理的，一年约多少次？
广发基金杨喆：我们对基金的调研，既包括基金层面，也包括基金经理、投研团队和基金公司层面，希望通过全方位的深度研究来判断基金的风格、业绩的稳定性与延续性，基金经理的能力圈、超额收益的来源、回撤控制能力等关键问题，进而辅助我们进行投资决策。我们每周都会开展调研，全年调研数量几百次，现场和在线都有。近两年受疫情影响，线上会议比较多。在现场和在线交流之后，团队内部会对调研视频音频、研究员调研纪要进行讨论和研究。
华夏基金许利明：凡是业绩长期稳定优秀的基金经理，对投资的理解与认识必有独到之处，我调研基金经理是希望了解对方投资框架的完整性，也力争了解投资框架的演化路径。当然，我也需要对基金经理的风格特征进行核实。在调研之前，我一般会通过基金公开披露信息来判定一名基金经理的风格特征。调研的目的，只是对这些判定做再次核实。
做为FOF经理，调研基金经理是我工作的重要组成部分。我每年调研的基金经理大约100位。这里面有前期已经调研过的，也有新增的基金经理。如果有机会对同一基金经理做多次调研，我会对比不同次调研中他们说法的变化，来全面了解基金经理。
国君资管高琛：随着FOF产品近两年的发展，基金调研工作也比之前更加顺畅，更多的基金公司也开始重视基金经理和FOF机构之间的交流，并逐步标准化、公开化这一流程，让投资者有更多机会去全面了解基金经理。我们在过去一年中重点记录的调研有200多场次，覆盖约70位重点关注的权益、固收类基金经理。
证券时报记者：你比较看重基金经理的哪些特点？对基金经理风格、历史业绩怎么评价？
平安基金高莺：如果我当初买某只基金是因为它的基金经理具有某些核心能力，比如，我们知道有不少基金经理在选股方面有自己的能力圈，有些基金经理可能在某些行业或者某些风格上会有非常具备优势的领先能力。如果这位基金经理背离了我当初选择他的核心逻辑，背离他比较擅长的核心能力圈，我会对他管理的基金进行一些调整。如果他的投资操作开始变得和别的基金经理风格趋同，能力圈趋同，我认为就没有必要在这一类型的基金经理上买太多，我可能会在平台减少一些操作。
国君资管高琛：我比较看重基金经理是否有完善成熟的投资框架，是否有清晰的投资逻辑，并且是否有能力去真正实现其投资规划，以及面对市场变化的适应能力。从FOF投资的角度，希望所挑选的基金经理是优秀的，业绩是稳定可持续的；在此基础上，如果基金经理的投资视角相对独立于主流观点，则可以为组合提供多样化的选择。
对基金经理历史业绩的评价，会进行定量的业绩评定及归因分析，也会通过访谈的形式请基金经理自身去回顾过去投资操作的得失。
长城基金蔡旻：基金历史业绩是重要的考察项，但更看重的是业绩背后所依赖的长期投资方法论，看投资策略是否自洽、稳定、清晰、可懂，对方法论的执行程度以及基金经理在市场周期高点和低点的自律程度，是否言行一致。
基金经理年龄重要吗？
证券时报记者：年轻的基金经理与年龄比较大的基金经理，有选择上的偏好吗？
广发基金杨喆：我没有这方面的偏好。我们在进行基金研究时，会关注基金经理的从业经验对产品业绩和投资习惯的影响。在组合配置时，我们会把这些分析结果作为其中一个参考因素。
实践经验和市场阅历对于投资是非常重要的，通常来说，资深的基金经理对组合的风控意识会更强，在不同领域的研究经验也更丰富。但是，我们也经常能看到很多年轻基金经理也同样优秀和勤奋，且对新事物的敏感度更高，大家会呈现出不太一样的特点。
平安基金高莺：有人喜欢投资中生代的基金经理，从业年限非常长的基金经理，或者是资金管理规模非常庞大的老将，从我的偏好来看，这种类型的基金经理在我的持仓中占比不多。
特别年轻的基金经理，同样在我的持仓中占比不高，但不排除在某段时间我多买一些，因为这一类年轻的基金经理，对新事物比较敏感，往往是符合某个阶段短期风格、带有鲜明行业特色，但很难把这些基金经理作为我的核心仓位。不过，很多年轻基金经理所管产品的弹性可能会非常大，随着他们逐步成长，配置的吸引力也在增强。
国君资管高琛：在年龄上没有偏好，但从目前筛选体系上来看，希望基金经理有更长时间段的可观测业绩，那么投资经验相对丰富的基金经理会更占优势。近年涌现出的优秀基金经理也逐步年轻化，在新兴成长领域的投资会更加擅长，我们也非常关注这一现象。在具体的投资中，我们会根据基金经理业绩情况和组合配置需要去规划选择，并不会把年龄作为一个考量的因素。
长城基金蔡旻：相比年轻基金经理，经历过完整牛熊周期的基金经理，其投资方法论得到过市场的检验，其投资心态也会更成熟稳定，因此我们更偏好那些拥有较长可验证历史的基金经理。
如何对待基金风格漂移？
证券时报记者：有些基金经理风格漂移后业绩变好了，比如说一只传媒基金最后做成新能源基金，对此类基金的业绩如何进行评价？FOF会买这种类型的基金吗？
平安基金高莺：如果出现这种情况，我肯定会把它删掉，没有必要配它，无论它的业绩怎么样，不符合我投资它的初衷。而且我们也没有必要选择一只需要从A行业主题切换到B行业主题的基金，我自己也可以在正宗的B行业主题基金中找到合适的基金。
华夏基金许利明：具有稳定可辨识风格特征的基金经理为FOF资产配置提供了决策依据。但也有一部分基金经理，风格特征变化缺乏规律性、前瞻性和逻辑性。我把这类不可预知的风格变化称为风格漂移。它是基金经理投资框架不完整，投资理念不成熟的表现。他会给FOF层面的风格选择与配置增加难度，从而影响投资业绩。因此，我在构建FOF组合时会尽量避开。即便他们短期业绩比较好，我也不认为这种业绩具有可持续性。
长城基金蔡旻：对于主动型基金，我们看重的还是基金经理投资策略的成熟度、投资风格的稳定性、自律性以及市场极端行情时言行一致的可信度。不管业绩如何，风格漂移在我们看来都是对上述指标的削弱，而且风格漂移会降低对基金经理操作的可预期性，对组合投资思路的执行造成扰动。
国君资管高琛：如果FOF所重仓的基金发生风格漂移，对于FOF管理人来说，大概率是一个比较头疼的事情，过多配置这类基金会造成很难对组合布局进行估测，那也就意味着对组合失去掌控；并且在评价该基金优劣时，也通常不会得到很好的结果，因为风格漂移一般会涉及基金经理自身不擅长的领域，即使有行业或风格Beta性的贡献，个股选择的超额收益也通常较低。
但要强调的一点是，不要过度定义“风格漂移”，需要给基金经理留下主动管理的空间。很多被标签为“消费”、“新能源”等等领域擅长的基金经理，他们的持仓其实也是多元化的，这个不能算是风格漂移，相反是投资能力的一种体现。我们在大量的调研下发现，很多优秀的基金经理在背离自身擅长领域内选股，大多有其逻辑和原因：一是随着投研的深化是可以合理扩张到上下游领域去挖掘投资机会的，或者类似商业模式下找到了行业外的印证案例；二是意识到了自身擅长领域内有较大的行业性风险，寻求组合平衡优化。
3000点附近是好机会
应该如何配置？
证券时报记者：现在基金市场开始回暖，谈下FOF产品目前整体上的选基策略，做好FOF投资最核心的因素是什么？
广发基金杨喆：到目前为止，今年市场相对适宜的是攻守兼备的选基策略：一方面，市场依然面临较多的内外部不确定因素，需要精选一些防御性品种进行配置，增强组合的抗风险能力；另一方面，随着市场的回调，各种利空因素逐步消除或者已经在市场中反应，当估值逐步回到合理或者低估的位置，可以适当配置一些进攻性品种，增强组合的收益弹性。
做好FOF投资的核心是要把资产配置和基金选择做好，这两点都不容易。在资产配置层面，基金经理通过配置股票、债券等多元资产，增强组合对不同市场环境的适应性，提高组合抗风险能力和性价比。在基金选择上，需要通过优选基金增强收益，并以适当分散的配置降低波动，提升投资的稳定性和确定性。作为FOF基金管理人，我们力争在资产配置和选好基金这两件事情上做到精益求精，为投资者创造更好的持有体验。
平安基金高莺：我们今年调研了许多基金经理，在3000点附近，非常多的基金经理对未来市场是比较乐观的，大家觉得这是一个机会，虽然市场还在震荡，但今年的特点与去年非常不同，那就是去年许多投资机会是行业性质的贝塔行情，许多行业各个公司因为行业繁荣，股价是一荣俱荣、水涨船高，但是今年市场跌下来后，后面真正能跑出业绩来的是那些具有阿尔法能力的基金。今年是阿尔法的结构性行情，我今年会把更多的机会放在均衡型基金产品上，以均衡型的、主动管理型的基金为主，辅助的仓位会买一些行业主题基金。
华夏基金许利明：我通过“战略资产配置——战术资产配置——底层基金选择——风险管理与纠错”四个步骤构建FOF投资组合。“战略资产配置”是指对大类资产的投资性价比进行评估，从而确定不同类别资产占组合整体资产比例的过程；“战术资产配置”是指对不同风格、行业、板块和赛道资产进行评估，并向我认为有可能占优的风格倾斜的过程；“底层基金选择”是指在具体的风格类别中，选择长期业绩稳定的基金构成FOF组合的过程；“风险管理和纠错”是指对FOF组合的实际运行效果随时观察和反思，如有问题及时调整的过程。
长城基金蔡旻：在选基策略上，基于透明度、风格的一致性、投资的摩擦成本以及费率高低的考虑，我们总体还是偏好于指数型基金，特别是ETF。总体上的选基策略还是选择有较高壁垒、估值合理以及当前市场关注度低的行业基金。做好FOF投资和其他投资并没有不同：一方面是保证研究的深度，另一方面就是在投资实践中保持耐心和勇气。
来源：中国新闻网
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2022年5月16日，《深圳证券交易所债券交易规则》及三项配套指引正式实施，配套交易系统同步上线，深交所全面实现债券交易规则及系统的“股债分离”，标志着深市债券交易制度改革取得重要阶段性成果，深市债市发展迈入新阶段。
在中国证监会的统筹指导下，深交所会同中国结算及市场各方通力协作，严格落实系统上线特别保障各项安排，平稳顺利完成新旧系统切换，实现各项债券交易结算正常有序开展。
首周交易运行平稳
投资者交易体验提升
债券交易新规实施首周，交易系统已累计处理债券现券申报2.13万笔、通用质押式回购申报718.46万笔，达成现券交易440.81亿元、回购交易8597.77亿元。
首周交易运行平稳，投资者交易体验得到提升。债券交易新规对深市现有债券交易制度做了全面优化，从交易方式、交易机制、交易管理等方面提升投资者交易体验。
一是交易方式更加丰富。新规在原竞价交易和大宗交易基础上优化形成匹配、点击、协商成交方式，并新增询价及竞买交易方式。首周交易申报范围覆盖了五种交易方式，新交易方式运转良好。
二是交易机制更加灵活。新规取消了协议类交易申报价格范围限制，并通过引入成交价格偏离事后报备机制，引导投资者理性交易。
三是交易管理更加安全。基于市场需求，深交所构建了债券交易账户体系，便利投资者实施对手方管理等风控措施。
债券交易规则及系统优化涉及面广、链条环节长。为帮助市场参与者及时掌握相关变化，深交所充分发挥市场各方合力，做实做细各项准备工作，多渠道强化投资者宣传教育、做好市场动员，确保原有业务平稳切换和新增业务稳步开展。
一是多渠道开展投教宣传，做到应知尽知。提前梳理市场重点关注问题，通过投放图文宣传产品等形式开展投资者教育宣传，累计覆盖逾6万人次。
二是抓重点和关键环节，提醒市场机构做好充分准备。
解决市场“痛点”
优化债市基础设施建设
深交所自2018年启动债券交易机制优化项目以来，深入调研市场需求，着眼于解决市场“痛点”，推动完善债券市场基础设施建设。
一是拓宽市场参与主体，建立债券交易参与人制度。新规进一步提升银行、保险、基金等重要机构投资者直接参与交易所债券市场的便利性，为债券主流投资机构入市交易提供了制度基础。
二是丰富流动性支持机制，推出做市业务。建立做市机制，完成首批基准做市债券清单披露工作，指导意向做市机构做好业务开展前准备工作。
三是顺应市场交易习惯，规范申报要素，债券交易的计价方式、交易时间、最小变动单位和申报数量单位与境内外市场进一步衔接，并为后续交易时间延长等交易机制优化夯实基础。
四是全面升级行情发布，结合新债券交易方式及延长后的交易时间等安排，统筹优化债券现券、通用质押式回购业务快照行情及逐笔行情，对匹配成交大额委托及成交行情进行特别揭示，并进一步优化统计量指标及指数行情。
五是提供灵活、高效交易途径。深交所在实现交易系统后台“股债分离”的同时，前台同步打造独立的“交易终端固收专区”。
深交所表示，下一步将继续在中国证监会领导下，协同市场各方进一步推进完善债券交易相关配套项目，增进市场流动性和交易便利性，推动建立基础设施完备、市场运行高效、价格发现良好、风控机制有效的债市体系，促进交易所债券市场高质量发展。
来源：中国新闻网
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中新财经5月20日电 证监会网站20日发布《关于进一步发挥资本市场功能 支持受疫情影响严重地区和行业加快恢复发展的通知》(下称《通知》)，提出23项政策举措。
证监会文章介绍，《通知》着眼于加大直接融资支持力度、实施延期展期政策、优化监管工作安排、发挥行业机构作用等四个方面，在企业申请首发上市、北交所上市、再融资、并购重组、公司债券、资产证券化产品等方面加大政策支持力度；对需要提交的反馈意见、问询回复、财务资料时限等作出延期等柔性安排；通过视频会议等非现场方式，以及减免上市公司、交易所会员等相关费用，体现监管弹性和温度；充分发挥证券基金期货经营机构作用，助力抗疫和复工复产等。
《通知》主要针对受疫情影响严重地区和行业，包括上海、吉林等全面实行封控管理、静态管理等措施的区域，以及餐饮、零售、旅游、民航、公路水路铁路运输等受疫情影响严重的行业。后续，将根据情况变化进行动态调整。
来源：中国新闻网
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